Σάββατο, 24 Απριλίου 2010

Stabilization Economics

Elias Karavolias,

(to be published, in the

- Liberal Democrats Research News

and the academic papers of the

- Institute for Public Policy and Research ,

(London, May 2010)

΄΄New Age Economics’ Stabilization Programs : basic theories and research ΄΄

Basic Academic Research

1. Rethinking Monetary Stabilization in the Presence of an Asset Bubble

Marc D. Hayford ,A. G. (Tassos) Malliaris Loyola University of Chicago - Department of Economics

2. Asymmetric Fiscal Stabilization Policy and the Public Deficit

Karin Mayr ,Johann Scharler. Vienna,Linz

3 .Long-term debt and optimal policy in the fiscal theory of the price level

Cohrane J, University of Chicago

4.Fiscal stabilisation and debt

S. Wren-Lewis, Merton College, Oxford,
C. Leith at Glasgow University ,
T. Kirsanova at Exeter University

Some fiscal policy myths

-“Ricardian Equivalence means fiscal policy does not work”

-Temporary increases in government spending raise demand even if consumers are totally Ricardian

-In an open economy independent fiscal action gets crowded out through an appreciation

-If interest rates are stuck at zero, and the fiscal expansion is temporary, the exchange rate should not appreciate.

-Any increase in government borrowing crowds out private borrowing

-Even if we deny that prices can be sticky, the zero bound is a fact, and it prevents demand adjustment


Fiscal expansion without higher debt?

-Inter temporal incentives

-Anticipated VAT increases – fiscal policy as monetary policy
• Tax financed temporary increases in government spending
(Will expand demand if consumers are Ricardian)
• Redistribution from unconstrained to credit constrained consumers
• All redistribute, but so does monetary policy

Outside of the zero bound, is the conventional assignment still right?

-Given lags, precautionary fiscal expansion may on occasion be warranted

-Theory – fusion of two literatures

1) Dynamic optimal taxation theory /Schmitt-Grohe, S. and Uribe, M. (2004) – sticky prices make an important difference
2) Keynesian theory (Woodford – social welfare measure of business cycle costs)

-(Robust?) Result: If monetary policy unconstrained, optimal fiscal demand management is no demand management /Eser, F, Leith, C and Wren-Lewis, S (2008)

Fiscal policy still has a stabilisation role in changing relative prices

• If wages as well as prices are sticky, tax changes can help ‘correct’ the real wage .
• Tax changes can offset cost-push shocks
• Tax measures may be more efficient at pricking asset bubbles in particular markets than general interest rate changes.

Optimal debt policy: the random walk result

• Assume away default risk, and assume infinitely lived Ricardian consumers
• Taxation is distortionary , so any non-negative government debt has social costs
• Despite this, if a demand shock raises government debt, the optimal response is to live with this higher level of debt
• Essentially a tax smoothing result

How best to achieve gradual and erratic debt reduction?

-Targets set by governments are likely to be economically and politically sub-optimal

-Governments have a temptation to be over optimistic in making fiscal projections

-Need Fiscal Councils to

-Independently forecast development of government debt

-Advise on the optimal timing and speed of debt reduction (have the political authority to act as an effective public watchdog )

By Elias Karavolias

Τετάρτη, 21 Απριλίου 2010

Do the math and ...don't speak : the Greek deficit and the ''spread effect''

Data from the Central Bank of Greece (CBG) ,sent to ECB...

At 15/3/2010 the greek deficit was 12.9% of GDP , 20% less than 31/6/ 2009, without increase in the taxation income the first 3 months of 2010....

Estimation - with the new Stabilization Program - from CBG, for the second quarter is that the deficit could be 30 % less than 31/12/2009 ...( from 12,7 bill in 31/6/2009, 8,9 billions 31/6/2010)

NOTE- the real growth is negative ( -5%) , so 30% decrease of the deficit without growth, means more ''real'' decrease of deficit .

So the real deficit could have been -estimated- 10% at the first 6months of 2010- with almost zero expected taxation income...

Let's see the influence of the spread prices for the first 3m of 2010 .The additional cost of loans repayment was 100 mill euros ( average spread 370 b.p) from 2,6 bill in the same period of 2009 to 2,7 bill in 2010

So, Greece needs 20 billions and even an average spread of 400 b.p for all the 2010, this is 800 mill, more for the budget.

If- according to the CBG- the deficit will keep this decrease trend and could be -average- 40% at the second 6months period of 2010, which means 15,3 bil plus the ''spread effect''= 16,1 bil, this will mean 8,7 % of GDP- even according to negative growth < -5% ....

Even if the average spread prices could have been risen more than 400 b.p, the 1-1,2 bil, total additional amount in the 2010 fiscal budget, could be afforded from the deficit's decrease...

So, a possible bankruptcy for Greece, couldn't be driven from the bond market , but from the possible deviation of the stabilization fiscal program....If this is not strongly enough to persuade the markets, the '' spread effect'' could not lead to the end of the road...

The problem is so simple: rumours, comments, published opinions, panic and .... a lot of non-measurable in the GDP figure - Greek deposit high wealth individual accounts,to Swiss and Cyprus...

And of course, because of panic, the problem could be higher if the consumption and the investments are going to be almost less than 1% during the next months ....

Do not speak in order to avoid the death...

Τρίτη, 6 Απριλίου 2010

Aνάλυση στην RMF του forum διαλόγου ΣΥΡΙΖΑ.

Φίλοι μου, εάν με σεβασμό και περισσότερη αδογμάτιστη προσέγγιση, ξαναδιαβάσουμε Πουλαντζά, Αλτουσέρ και άλλους νεομαρξιστές, θα δούμε ΕΜΦΑΝΩΣ οτι διαχωρίζουν στην ανάλυση τους το κρατικοδίατο μονοπωλιακό κομμάτι της οικονομίας ,απο την κρατικο-καπιταλιστική λογική της διαπλοκής, που ορθώς αναφέρομαστε συνέχεια.
Δεν είναι κακό πράγμα η αγορά οταν έχει κανόνες, ούτε δαίμονας το κράτος οταν εποπτεύει την αναδιανομή του πλούτου..
Επιτέλους, ας κατεβούμε απο το άλογο του δήθεν αντικαπατιλαστικού αγώνα, διοτι ετσι ενσιχύουμε τον αρνητικό,τον μανιακό καπιταλισμό.Σύγχρονοι αναρχικοί ,αναλύουν οτι σχεδόν τα 2/3 της κοινωνίας έχουν χρηματιστηριακοποιήσει τον ιδρώτα τους, έχουν αποκτήσει την έξη της συναλλαγής, του εμπορεύεσθαι με κέρδος, υπεραξία, του ''καταναλώνειν ηδονικά''...
Η δημοκρατική συμμετοχή, περνάει ΔΥΣΤΥΧΩΣ απο την αγοραστική δύναμη και τις συναλλακτικές ισορροπίες των καθημερινών ισοζυγίων και λογαριασμών, του ατόμου-καταναλωτή-παραγωγού-κεφαλαιούχου.
Εκεί μείναμε πίσω ως Αριστεροί, στην behavoral ανάλυση των οικονομικών διαστρωματώσεων, στην ανικανότητα να εξηγήσουμε την εξισωτική λογική της καταναλωτικής συνήθειας του χαμηλόμισθου και του υψηλου εισοδηματία και την εξομοιωτική κουλτούρα συναλλαγών του έργαζόμενου και του μεγαλοεπιχειρηματία.
Εκεί χάνεται το παιχνίδι της μή αφύπνισης των μαζών: στην ανικανότητα να αντιληφθούμε οτι οι μάζες... δεν υπάρχουν ! Χάνονται κάτω απο τις καλυμμένες κονωνικές ανισότητες,τις μασκαρεμένες ταξικές διαφορές που διευρύνονατι αθόρυβα και μεταστατικά στην κοινωνική διαστρωμάτωση.
Δεν μπορούμε να προτάξουμε την ελπίδα μέσω εναλλακτικής πολιτικής, αφαιρώντας μεγάλο μέρος των επιθυμιών και τεχνητών αναγκών που το σύστημα εγκαθιστά στον ψυχισμό των ανθρώπων, είτε κερδίζουν χρήματα, είτε χρωστάνε.
Στην ανικανότητα ανάλυσης και ψυχογραφήματος της λακανικής απόλαυσης του ''υπάρχειν εντός της κοινωνίας της επιθυμίας'' βρίσκεται το κλειδί για να αρθρωθεί ΠΟΛΙΤΙΚΟΣ και ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΌΣ λόγος, για τους πολλούς...
Βλέπω μια τεράστια σε βάθος και χρόνο αδράνεια των μαζών, ενίσχυση των καπιταλιστικών δομών μέσω έντασης ανισοτήτων και οξυνσης των αφανών ανισορροπιών πλούτου/παραγωγής…
Τα ερωτήματα θα συνεχίζονται:θέλουμε το Κράτος να παίζει τον κρυφο-ατζέντη των χρηματιστών μέσω της επιχειρηματικής του δράσης;
Θα συνεχίσουν κόμματα της Ευρωπαικής Αριστεράς να μας κοροιδεύουν με δήθεν κοινωνικής μέριμνας μέτρα ενάντια στην κερδοσκοπία, χωρίς να τα αριθμητικοποιούμε? Μήπως νομίζουμε οτι...υπάρχουν λεφτά, όπως έλεγε και ο Παπανδρεόυ??ΠΡΕΠΕΙ ΝΑ ΤΑ ΑΝΑΔΙΑΝΕΙΜΟΥΜΕ ΤΑ ΛΕΦΤΑ...ΚΑΙ ΘΕΛΕΙ ΥΠΟΜΟΝΗ, ΜΕΘΟΔΟ, ΔΥΣΤΥΧΩΣ ΘΕΛΕΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΘΕΩΡΙΑ...
Μην ξεγελιόμαστε, το σύστημα δεν καταρρεει, η χρονικότητα και η χωρικότητα του καπιταλισμού θα θρέφονται απο το μακρύ χέρι του κράτους και κυρίως απο τα δάχτυλα κρατικοδίατων μεσαζόντων διαχειριστών,τραπεζιτών,ενδιάμεσων...
Οι αγορές μπορούν να απορρυθμίζουν την κοινωνία επειδή μπήκαν ..μπέσα της! Η κοινωνία δεν μπορεί να ρυθμίσει τις αγορές, ΑΝ ΔΕΝ ΕΙΣΒΑΛΛΕΙ ΜΕΣΑ ΤΟΥΣ
Ας ασχοληθούμε λοιπόν με την ρύθμιση των αγορών, ως δρώντες της, αφού όλοι είμαστε ΤΕΛΙΚΆ ( ακόμη και οταν συζητάμε σε ιστολόγιο, σε ηλεκτρονικό καφενείο, ”παίζουμε” το παιχνίδι του συστήματος, μετέχουμε στην αέναη κυκλοφορία του άυλου εμπορεύματος που εξάγεται πετυχήμένα στο Ιντερνετ: του φόβου! Διοτι τελικά,μπορεί αυτός να μας κινητοποιεί,οχι η ελπίδα...
Eπιτέλους,να μιλήσουμε για την Αριστερά των προτάσεων, να μιλήσουμε για την αποτελεσματική παρέμβαση στους μηχανισμούς της αγοράς, να μιλήσουμε για το πώς να μην περιγράφουμε απλώς αλλά και να διεισδύουμε στην ανθρώπινη διάσταση των δεικτών δημοσίου και ιδιωτικού χρέους...
Αλλά να πουμε κάτι πρακτικό, συγκεκριμένο! Αντί πχ. τα 2,5 δις που θα εξοικονομηθούν απο τις περικοπές των επιδομάτων, τί προτείνουμε ΑΚΡΙΒΩΣ? Γιατί τα 2,5 δις ΠΡΕΠΕΙ να βρεθούν!! Με περικοπές αμυντικών δαπανών, σύμφωνοι! Ποιές?? συγκεκριμένα!
Τα spreads πχ, ξαναανεβήκανε απο τους νόμιμους τοκογλύφους μας και σήμερα και ο προυπολογισμός μας θα εξυπηρετεί αυτά τα τοκογλυφικά επιτόκια για χρόνια! ΕΙΝΑΙ ΓΕΓΟΝΟΣ, ΠΑΕΙ ΚΑΙ ΤΕΛΕΙΩΣ! Τί προτείνουμε?? ΜΕ ΑΚΡΙΒΕΙΑ! Να δανειστούμε απο πού αλλού?
Καποιο πχ, μιλάνε για μια δραχμοποιημένη εκδοχή της οικονομίας, για νέα νομισματική κατάσταση, για πάυση πληρωμών, για απεγκλωβισμό απο τα δεσμά του ευρώ....ΝΟΥΜΕΡΑ ΚΥΡΙΟΙ, ΠΕΙΤΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ, βασισμένουνς σε ανάλυση κόστους /οφέλους! Ακόμη και στα μαθηματικά χειρόγραφα του Μαρξ υπήρχε -διάολε -ένας μαθηματικός τύπος αντικατάστασης δημοσιονομικών μέτρων της κλασικής πολιτικής οικονομίας! Εμείς γιατί δεν μπορούμε να γίνουμε πιο σαφείς?
Τον μπαμπούλα του ΔΝΤ και τα δεινά που συσσώρευσε σε άλλες κοινωνίες, πώς τον αντικαθιστούμε? Αυτά τα 5-10 δίς που θα μας δώσει ΠΟΥ ΑΚΡΙΒΩΣ προτείνουμε να τα βρούμε;
ΘΑ ΑΝΑΤΡΕΨΟΥΜΕ ΤΟ ΣΥΣΤΗΜΑ, ΑΝ ΜΠΟΥΜΕ ΜΕΣΑ ΣΤΟΝ ΜΗΧΑΝΙΣΜΟ ΤΗΣ ΚΑΠΙΤΑΛΙΣΤΙΚΗΣ ΣΧΙΖΟΦΡΕΝΕΙΑΣ ΚΑΙ ΓΥΡΙΣΟΥΜΕ ΕΜΕΙΣ ΤΑ ΓΡΑΝΑΖΙΑ ΜΕ ΡΥΘΜΟ ΠΟΥ ΜΠΟΡΕΙ ΝΑ ΜΕΙΩΣΕΙ ΣΤΑΔΙΑΚΑ ΤΟΝ ΑΝΘΡΩΠΙΝΟ ΙΔΡΩΤΑ ΚΑΙ ΠΟΝΟ. Με παράγωγα,με καπιταλιστικά εργαλεία αφάιμαξης πλούτου, με ύπουλη φορολογική επιδρομή στο κεφάλαιο, με σταθερή και σταδιακή δημοσιονομική εναλλαγή του βραχυπρόθεσμου χρέους σε μακροπρόθεσμο χρέος, μπορούμε να μην ματώνουμε απο την απληστεία των γιάπηδων.
Ας μπεί λίγο η επαναστατική μας σπίθα στα... πληκτρολόγια των υπολογιστών τους ,στην ΑΓΟΡΑ !
Ας παλέψουμε με το θηρίο, ωστε να το ματώσουμε για να μην μας δαγκώνει τόσο έντονα. Δεν πέφτει το θηρίο,το ξέρουμε όλοι, αλλά αν φωνάζουμε μόνο στους δρόμους , αν χρησιμοποιούμε βία, μην νομίζετε οτι το θηρίο μας ακούει...
Μάλλον εκεί,μας ακούει λιγότερο…
Διοτι του αφήνουμε ξανά το πληκτρολόγιο ΕΝΤΕΛΩΣ ΔΙΚΟ ΤΟΥ…